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Fator de desconto estocástico no mercado acionário brasileiro

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Author(s): Catalão André Borges | Yoshino Joe Akira

Journal: Estudos Econômicos
ISSN 0101-4161

Volume: 36;
Issue: 3;
Start page: 435;
Date: 2006;
Original page

Keywords: prêmio de risco | preço do ativo | mercado de risco | "equity premium risk" | "low interest rate puzzle" | aversão ao risco | ativos contingentes de Arrow-Debreu | teoria de apreçamento de ativos de Lucas

ABSTRACT
Este trabalho implementa as fronteiras de variância mínima para o fator de desconto estocástico, conforme Hansen e Jagannathan (1991) e Cochrane e Hansen (1992), no mercado acionário brasileiro. São consideradas duas abordagens em termos dos retornos das ações e dos prêmios das ações: o Equity Premium Puzzle e o Low Interest Rate Puzzle em face destas metodologias. Adicionalmente, aplicamos o teste econométrico de Burnside (1994) nestes casos. Verificamos que a primeira abordagem produz um fator de desconto estocástico inválido no caso brasileiro. Por outro lado, a formulação com base no prêmio, conforme Cochrane e Hansen (1992), não invalida o fator de desconto estocástico. Assim, não identificamos estes dois puzzles no mercado acionário brasileiro. De fato, o chamado "equity premium puzzle" tem que satisfazer estes dois critérios. Neste sentido, este puzzle não se verifica no mercado acionário brasileiro.

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